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海陆重工002255业绩符合预期未来新增

发布时间:2019-10-09 23:17:41

  海陆重工(002255):业绩符合预期 未来新增长点颇多

  上半年净利增29%,EPS0.45,业绩略超预期

  公司09年上半年实现主营收入4.89亿,同比增长5%;实现营业利润7629万,同比增长15%;实现净利润5756万,同比增长29%; EPS0.45元,业绩基本符合预期。

  上半年业绩增长动力主要来自毛利率提升和费用下降

  公司上半年收入同比仅增长5%,增幅不大,但由于产品结构有所变化,余热锅炉中用于有色行业的产品增长大,占比提高,导致毛利率同比提高4个多百分点,同时销售费用和财务费用大幅下降使得净利润仍维持30%左右的快速增长。

  余热锅炉业务迈出由制造向总包发展第一步,成长空间进一步打开

  公司于今年1月与江苏联峰实业股份有限公司合资成立苏州海陆环境能源工程有限公司,迈出了由单一制造向设计、成套设备总装发展的第一步,虽然总包市场壁垒高,该公司目前还只是作手于一些当地的小项目,短期发展有限,但从长期来看,总包市场是余热锅炉制造的倍,如规模化发展后,公司余热锅炉业务成长空间将进一步打开。

  公司储备新产品众多,持续高增长动力充足

  公司核电、石化容器近两年增长迅速,核电产品上半年实现收入586万,预计10年全年收入将接近2000万,11年收入规模将超过1亿,虽然核电收入占比规模不大,但由于毛利率高达70%,对公司业绩贡献仍相当可观;石化容器方面,10年上半年实现收入1.08亿,同比增长70%,目前在手定单预计仍有3亿左右,未来两年仍将高增长;此外,公司在垃圾焚烧炉、煤气化炉等新产品方面已做好充分的技术、市场准备,一旦市场需求启动,将能直接受益。

  维持盈利预测及 “谨慎推荐”评级

  我们预计公司10、11年EPS分别为1.08元(39X)、1.35元(31X),维持“谨慎推荐”评级。

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