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高华证券工业增加值增速略有改善

发布时间:2019-09-13 19:06:17

高华证券:工业增加值增速略有改善 2015-12-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

各政府部门将在未来几天内公布2015年11月份经济数据(12月8日发布贸易数据;12月9日发布通胀数据;12月12日发布实体经济数据;12月8日至15日发布货币和信贷数据)。

工业增加值增速可能略有改善鉴于增长受到的暂时性拖累正在消退、政策放松已开始推动基建固定资产投资和整体经济增长,我们一直预计工业增加值环比增速将在四季度改善。不过,增长反弹的信号依然指向不一。本周初公布的国家统计局制造业PMI指数较10月份下降,而财新制造业PMI指数则有所上升。在我们看来,这表明实际增长并未大幅转变,两个PMI指数的分化走势可能归因于样本和调查时点的差异。

具体而言,我们预计11月份工业增加值同比增速为5.7%,略高于10月份的5.6%。隐含的10月份季调后环比折年增速为4.9%,也略高于10月份的3.5%。

我们预计1-11月份累计固定资产投资同比增速为10.1%,低于10月份。隐含的11月份单月同比增速约为9.2%,大体持平于10月份的9.4%。

我们预计,受CPI通胀率走高以及“双十一”网购的推动,11月份(名义)零售额同比增速从10月份的11.0%升至11.2%。

进口增长持续疲弱推动贸易顺差上升我们预计11月份进出口双双改善。我们的全球领先指数小幅上升,显示外需可能略有改善。

具体而言,我们预计11月份出口同比增速从10月份的-7.0%升至-3%,季调后环比增幅从10月份的-2.1%升至0.9%。

我们预计11月份进口同比增速从10月份的-18.8%升至-13%,季调后环比增幅从-1.6%升至0.3%。

隐含的贸易顺差从10月份的616亿美元升至688亿美元,创历史新高。

CPI通胀率微升商务部和农业部的高频数据显示,11月份不利的天气状况带动食品价格上涨。其影响应被成品油价格的下跌所部分抵消。

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